Nous sommes probablement très proches du sommet de cet ersatz de marché haussier et d’économie. Le pic de la distribution des vaccins, ainsi que le pic de l’optimisme concernant la pandémie vaincue et la réouverture de l’économie. Les entreprises américaines connaissent des marges bénéficiaires maximales. L’économie a bénéficié d’un pic de stimulation fiscale et monétaire et ces vents arrière vont bientôt devenir de forts vents contraires. De plus, le pic des allégements fiscaux est maintenant dans le rétroviseur, et les hausses d’impôts ne vont pas tarder. Enfin, le pic de valorisation des actifs est atteint et l’effet de richesse associé s’estompe.
Cette opinion est confirmée par une série de données économiques qui ralentissent – une réduction du taux de variation de la croissance et de l’inflation. Pour l’instant, il ne s’agit pas d’une crise ou d’une récession, mais cela devrait le devenir l’année prochaine. Voici quelques faits et données :
Le revenu personnel a diminué de 414,3 milliards de dollars (2,0 %) en mai, selon le Bureau of Economic Analysis. Les dépenses de consommation personnelle sont restées pratiquement inchangées. Bien que les offres d’emploi n’aient jamais été aussi nombreuses, les demandes initiales d’allocations chômage se situent à un niveau supérieur de 75 % à celui d’avant la pandémie. Cela soulève la question suivante : pourquoi les États-Unis licencient-ils à un rythme trois quarts plus élevé qu’avant la crise COVID-19, malgré la réouverture de l’économie ? Après tout, la crise pandémique date maintenant d’un an et demi ; les licenciements ne devraient-ils pas être presque inexistants ?
Le déficit du commerce international de marchandises des États-Unis s’est creusé de 2,8 % pour atteindre 88,1 milliards de dollars en mai. Le déficit des comptes courants, une mesure plus large du commerce qui inclut les gains sur les investissements, s’est élargi pour atteindre son plus haut niveau depuis 14 ans au premier trimestre. Cela signifie que l’économie américaine n’est pas vraiment en plein essor, mais qu’elle se contente d’utiliser les nouveaux dollars pour acheter des produits fabriqués à l’étranger. Ce que nous avons, c’est un pic de consommation de choses qui ne sont pas fabriquées aux États-Unis. Par conséquent, il n’y a pas de condition de croissance durable et robuste du PIB.
Et même le marché immobilier, autrefois puissant, commence à se refroidir fortement. Les demandes de prêts hypothécaires pour l’achat d’un logement ont diminué de 17 % par rapport à la même semaine se terminant le 25 juin de l’année précédente. La raison en est que les prix des logements ont atteint un niveau record (14,6 % en glissement annuel) et deviennent de plus en plus inabordables par rapport aux revenus, tandis que le coût des prêts a augmenté.
Tout cela signifie que le marché boursier a atteint un point où le risque de krach est maximal. Cette situation est pratiquement inévitable étant donné que le boom était complètement artificiel et donc insoutenable. En fait, l’économie est dans un état encore plus fragile qu’avant la pandémie. Cependant, et c’est crucial, même si le chaos est à venir, ce n’est pas le moment de le déclencher. Nous devons être vigilants quant à l’éventualité d’une récession et/ou d’une crise du crédit, car ce sera le catalyseur du plongeon de 30 à 80 %. C’est ce que mon modèle IDEC à 20 points est conçu pour prédire.
Il existe maintenant le plus grand montant de dette marginale jamais enregistré, à la fois en termes nominaux et en pourcentage du PIB. Les chiffres sont de 812 milliards de dollars, ce qui représente près de 4 % du PIB. Par ailleurs, les fonds gérés passivement représentent désormais près de la moitié de tous les actifs des fonds communs de placement et des ETF. Ils n’étaient que 14 % en 2005. Cela signifie que les investisseurs s’entassent aveuglément dans des fonds qui reflètent les moyennes. Par conséquent, lorsque le prochain marché baissier arrivera, le marché sera sans offre en raison des liquidations massives de ces fonds qui se produiront simultanément. Cela obligera ces mêmes fonds à vendre les titres sous-jacents pour satisfaire les rachats, ce qui provoquera à son tour la panique des détenteurs passifs qui se retireront de ces fonds.
Il est absolument nécessaire d’éviter les retraits massifs dans votre portefeuille d’investissement. Selon les recherches de NED Davis, depuis 1960, le temps moyen pour que le S&P 500 se remette d’une correction de 20 % est de 3 ans. Mais une correction de 20 % n’est pas le vrai risque. Comme nous l’avons déjà indiqué, le danger le plus probable est un plongeon de plus de 50 %. C’est le montant que le marché devrait perdre pour revenir à sa juste valeur, selon la mesure la plus pertinente, à savoir la capitalisation boursière totale des actions par rapport au PIB. Par conséquent, la meilleure opportunité de gagner de l’argent sur ce marché devrait être de le vendre à découvert.
Le catalyseur sera le même que celui qui a provoqué les baisses de 2000, 2008, 2018 et 2019 : la Fed croit à son propre battage médiatique et commence à supprimer les mesures de stimulation monétaire dans l’espoir que l’économie se soit redressée. Cependant, ce que la Fed ne comprend pas, ou refuse de reconnaître, c’est que sa manipulation massive des taux d’intérêt a fait monter en flèche le niveau d’endettement et les prix des actifs bien au-delà du soutien du marché libre, ce qui place l’économie dans une position beaucoup plus dangereuse. Par conséquent, un retrait inoffensif de son stimulus falsifié est impossible.
En résumé, le marché haussier se termine parce que la Fed est prête à le tuer. Le processus peut être lent à évoluer car M. Powell ne commencera probablement pas à réduire les taux d’intérêt avant la fin de l’année. Cependant, une fois que le processus sera lancé, la confrontation avec la réalité devrait commencer.
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(Image en vedette par Yiorgos Ntrahas via Unsplash)
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