Le terme de capitalisation boursière, généralement appelé « capitalisation boursière », est un de ces mots financiers que l’on jette plus vite qu’une patate chaude, mais les investisseurs doivent savoir ce qu’il signifie et ce qu’il ne signifie pas. Une fois qu’il est clairement défini, la question devient : quelle est l’importance de la capitalisation boursière dans le marché ?
La définition formelle de la capitalisation boursière est la valeur d’une entreprise qui est négociée en bourse, calculée par le nombre total d’actions multiplié par le prix actuel de l’action. Par exemple, une société ayant dix millions d’actions en circulation se vendant à 100 $ chacune aurait une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars. Par conséquent, une société peut augmenter sa capitalisation boursière soit par une hausse du prix de l’action, soit par l’émission d’un plus grand nombre d’actions (sans dilution du prix du marché, bien entendu). Veuillez noter que pour calculer la véritable capitalisation boursière d’une entreprise, il faut également inclure la valeur totale de toutes les obligations en circulation.
Les actions à grande capitalisation, également appelées « big-cap », ont une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars et plus. Les représentations les plus courantes de cette catégorie comprennent l’indice Dow Jones Industrial Average, souvent appelé « le Dow », qui est un indice pondéré par les prix comprenant 30 leaders de l’économie. L’indice SP500 est l’autre grande représentation des valeurs de premier ordre, qui tient compte de la capitalisation boursière réelle et qui implique beaucoup plus de sociétés, environ 500, mais pas toujours exactement 500. À l’autre extrémité du spectre, les actions à faible capitalisation sont généralement évaluées entre 300 millions et 2 milliards de dollars. Les petites capitalisations sont souvent mesurées par l’indice Russell 2000, qui regroupe les 2 000 plus petites entreprises de l’indice Russell 3000. Toutes les sociétés qui se situent dans cette fourchette de 2 à 10 milliards de dollars sont commodément appelées des actions à moyenne capitalisation.
De nombreux investisseurs assimilent ces chiffres de capitalisation au profil de risque d’une entreprise, pensant que les grandes capitalisations sont naturellement plus fortes que les petites. Ce n’est pas toujours vrai. Apple en est un bon exemple. Steve Jobs et Steve Wozniak ont lancé l’introduction en bourse d’Apple (Initial Public Offering) en 1980 à 22 dollars par action pour une capitalisation boursière de 1,8 milliard de dollars, une petite capitalisation selon les mesures actuelles. En 2020, la capitalisation boursière d’Apple dépassait la valeur totale de l’ensemble de Russell 2000 et, au moment où nous écrivons ces lignes, la capitalisation boursière est de 2,27 billions de dollars. Les actions à petite capitalisation ne sont pas toujours des start-ups et peuvent être des organisations bien gérées en voie de devenir des sociétés à grande capitalisation. À l’inverse, il arrive que plus elles sont grandes, plus elles tombent difficilement. En 2001, Enron était la7ème plus grande société au monde avec une capitalisation boursière de 65 milliards de dollars ; en l’espace de quatre mois de scandale, le prix de l’action est passé de 90,75 dollars à 0,26 dollar avant sa faillite éventuelle.
Selon l’annuaire « Stocks, Bonds, Bills, and Inflation Yearbook », les actions des petites capitalisations ont eu un rendement annuel moyen de 12,1% entre 1926 et 2017 alors que les grandes capitalisations ont eu un rendement de 10,2% sur la même période. Les petites capitalisations sont plus que jamais d’actualité, car un peu plus d’un mois après le début de la nouvelle année, elles ont enregistré un rendement de 16,75 % depuis le début de l’année (02/10/2021). Mais n’oubliez jamais qu’il s’agit de moyennes, et que les moyennes peuvent varier considérablement en fonction de l’instantané du moment où un investisseur est investi. Au cours de l’histoire, les petites capitalisations ont été plus volatiles que les grandes capitalisations, ce qui signifie qu’un horizon d’investissement plus court aurait probablement produit des rendements sensiblement plus élevés ou sensiblement plus faibles que les grandes capitalisations moins volatiles. Les petites capitalisations offrent généralement un potentiel de croissance plus élevé que les grandes entreprises, il est difficile pour un McDonald’s de doubler sa taille en un an, mais elles peuvent être plus sensibles aux fluctuations du marché car elles ont moins accès aux capitaux que les géants.
Les investisseurs doivent comprendre que la valeur marchande ou la capitalisation boursière est très différente de la valeur comptable. La valeur comptable est la valeur réelle de l’entreprise selon ses états financiers. En théorie, la valeur comptable est ce que les investisseurs recevraient si l’entreprise vendait tous ses actifs et payait ses dettes. Les valeurs marchandes changent rapidement d’un jour à l’autre en fonction du marché boursier. C’est la raison pour laquelle Andrew Carnegie a convenu avec ses partenaires que si l’un d’entre eux devait prendre sa retraite ou décéder, ses parts seraient rachetées par les autres partenaires à la valeur comptable, car les acheter à la valeur marchande astronomique aurait pu mettre Carnegie Steel en faillite. Warren Buffett est un célèbre investisseur de valeur qui, comme toujours, a cherché à acheter des entreprises dont la valeur marchande était inférieure à leur valeur comptable. Il reconnaît avoir souffert au cours des dix dernières années environ, car les sociétés à grande capitalisation du secteur technologique ont continué à s’envoler bien au-delà de leur valeur comptable. Il faut espérer que cela permet de mieux comprendre la capitalisation boursière et la manière dont elle peut être utilisée comme critère de sélection dans l’élaboration de la répartition des actifs du portefeuille d’un investisseur. N’oubliez jamais que les performances passées ne garantissent pas les performances futures.
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(Image présentée par energic.com via Pexels)
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